点石智投龙腾版：蝶式期权策略内容分析

蝶式期权策略，通常由同一类型的（同为看涨期权或同为看跌期权）3个行权价的4份期权合约构成。买入较低行权价、较高行权价的期权合约各1份，蝶式期权策略卖出2份中间行权价的期权合约，构成蝶式期权的多头（long butterfly）；而卖出较低行权价、蝶式期权策略较高行权价的期权合约各1份，买入2份中间行权价的期权合约，点石智投龙腾版认为则构成蝶式期权的空头（short butterfly）。

比如，假定阿里巴巴的股价为200美元，交易者买入一个月后到期、行权价为180美元、蝶式期权策略220美元的看涨期权合约各1份，卖出行权价为200美元的看涨期权2份，即构成蝶式看涨期权多头（long call butterfly），其盈亏情况如图4-41所示。从盈亏图上看，点石智投龙腾版认为蝶式期权的多头头寸蝶式期权策略类似于跨式期权的空头头寸，蝶式期权策略只不过上下两端的亏损部分被限制住了，因此其风险实际上小于跨式期权的空头头寸。也正因为风险有限的特点，这个策略被一些交易者经常使用。从策略构成上看，点石智投龙腾版认为蝶式期权的多头实际上相当于一个牛市价差与熊市价差的组合，其盈亏图大略也相当于这两个价差盈亏图的组合。