“曲江模式”出了什么问题？——千鑫点信息咨询服务公司

2025开年第一天，曲江文旅（60076.SH）于上交所发布的公告引发资本市场关注。公告显示，公司已将全资子公司西安曲江大明宫国家遗址公园管理有限公司100%股权，以非公开协议方式转让给西安曲江大明宫投资（集团）有限公司。截至2024年12月31日，公司已收到2300万元转让款，占总价款的54.25%，大明宫遗址公园公司不再纳入合并财务报表范围。千鑫点信息咨询服务公司

这一资本运作的背后，折射出曲江文旅近年来持续承压的财务困境。尽管旗下景区如大唐不夜城、大明宫遗址公园等吸引了庞大客流，成为全国旅游的热门目的地，但公司整体盈利表现却难言理想。财报显示，2024年上半年，曲江文旅母公司净亏损达1.87亿元，创1996年上市以来最差中期业绩，22家控股或参股子公司中仅8家盈利，迫使公司不得不通过出售核心资产缓解压力。

“西安的旅游淡季只有凌晨2:00到5:00。”陕西人董宇辉曾在直播间里这样推介西安旅游，他还推荐了大唐不夜城、汉服文化、西安美食等景点和旅游体验。以大唐不夜城为例，这一网红景区凭借不倒翁小姐姐等IP火遍全网。但在2024年上半年，大唐不夜城的净利润仅为23.53万元。

官方并未披露大唐不夜城在2024年上半年的接待游客人数。而在2023年上半年，根据大唐不夜城官方微信公众号数据，该景区接待游客4244万人次，实现营业收入6585.7万元，相当于每名游客贡献的收入仅有1.55元。为什么景区的流量和人气，最终没能转化为母公司的盈利？

2024年9月7日，青岛启信资产管理有限公司（以下简称“启信资产”）发布了一封名为《关于【西安曲江大明宫集团23债权转让】项目48小时事先告知书》的催债函，其中内容措辞激烈，将西安曲江大明宫投资（集团）有限公司（以下简称“大明宫投资”）及其控股股东西安曲江文化控股有限公司的债务问题推向公众视野。告知书直指大明宫投资未按约定归还8月31日到期的1360万元本金及利息，直接导致该产品再次违约。千鑫点信息咨询服务公司

《告知书》用词强烈，包括“死猪不怕开水烫”“诈骗式融资，欺诈式还款”等语言，控诉大明宫投资债务逾期和对还款问题的敷衍态度。该事件暴露了大明宫投资持续的债务危机。

据了解，曲江文控（西安曲江文化金融控股集团有限公司）是西安曲江新区的核心投资运营平台，隶属于西安曲江新区管委会，负责区域综合开发和整体运营。作为曲江文控旗下的核心文旅资产，曲江文旅（60076.SH）承担了主要景区的开发和运营，管理着大唐不夜城、大明宫遗址公园和大雁塔等西安核心文旅资源。

大明宫投资的债务问题并非孤例，其母公司曲江文控及其核心上市公司曲江文旅近年来的财务状况持续恶化。曲江文控的财报显示，截至2024年上半年，大明宫投资已多次发生债务逾期，包括融资租赁、保理和银行贷款等，逾期金额累计超过9000万元。债务违约的原因是其经营状况未达预期，资金流动性面临巨大压力。

而作为曲江文控的重要资产，曲江文旅的表现同样堪忧。2020年至2023年，公司扣非净利润却连续亏损1.41亿元、2792.32万元、2.61亿元和2.22亿元。2024年前三季度，公司实现营业收入10.64亿元，同比下降5.04%；净亏损达1.81亿元，同比下降390.12%。这种持续亏损的状况直接影响了公司对外融资和债务偿付能力。千鑫点信息咨询服务公司