跨境配置通道降温——千鑫点信息咨询服务公司

据记者了解，券商昨日起正按照监管要求暂停股票类跨境TRS新增规模，存量头寸可正常到期、平仓、不强制砍仓。不过，对于此次调整到底是“所有新开仓全部暂停”，还是“不得新增净额度、存量额度内仍可调配”，行业仍在等待更明确的执行口径。

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所谓券商TRS（总收益互换），是一种场外金融衍生品，指投资者在不实际持有（或本金不出境）的情况下，通过与券商签订协议，交换特定资产（如股票、债券等）的总收益（包括价格涨跌、利息等）来获得对应收益或亏损。

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多位券商衍生品业务人士反馈，从目前窗口指导的理解看，更接近于股票类跨境TRS不再新增开仓，存量合约到期后逐步压降。

这并不是跨境衍生品业务的全面暂停。受访人士称，当前受影响的主要是股票类跨境TRS，期货类TRS、城投债类TRS以及部分FICC、北向相关业务暂未被纳入此次调整范围。

不过，由于不少券商内部将股票、期货、债券等跨境TRS放在同一个跨境授信或风险额度池管理，股票类业务降温之后，额度如何腾挪、存量如何续作，仍会影响机构客户后续跨境配置安排。

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在业内看来，此次调整背后，既有对跨境资金通道的持续规范，也有对私募借道海外科技资产交易升温的风险前置管理。过去一年，全球科技股行情火热，部分私募通过跨境TRS参与港美股、海外科技龙头、IPO配售及大宗交易等机会，收益弹性较强。但TRS本身具有衍生品属性，一旦海外市场回撤，杠杆、保证金和适当性风险也会被同步放大。