海南航空公司财务危机，海航到底怎么了？

　　海南航空公司成立于1993年，集团总资产达到1.6万亿元，曾经是国内发展最快的航空公司之一，然而从2018年1月起，海南航空公司却陷入财务危机之中，旗下已有6家上市公司停牌。海航到底怎么了?

　　海航集团董事局主席陈峰于1月18日承认公司出现流动性难题。之后，海航系股票就连续三个交易日出现下跌。仅在1月22日，海航系所持有的5家上市公司市值就蒸发约30.11亿元，可谓是“黑色星期一”。

　　目前，海航旗下有10家A股上市公司，其中已有供销大集、海航控股、天海投资、渤海金控、凯撒旅游、海航基础等6家上市公司停牌，也就是说半数以上都已停牌。有业内人士表示这几家上市公司分属海航旗下不同产业集团，几乎涵盖海航大部分业务板块。

　　不过，海航集团方面依然在1月22日表示，停牌原因是下属各参控股上市公司分别基于自身战略规划和业务发展需要，根据相关法律法规，向交易所先后申请停牌。海航集团还表示自身财务状况良好，与境内外各大金融机构合作一切正常且保持着良好的合作关系。但对于为何出现股价集体下跌的情况，海航系公司目前并未对外解释。

　　有市场人士表示，海航系公司的股权质押是导致近日股市大跌的原因之一。根据中国结算数据，海航基础目前无限售股份质押数量为1.03亿股，有限售股份质押数量为21.37亿股，质押总笔数为31笔，质押股份数占公司总股本的比例为57.32%。

　　在质押股份数占公司总股本的比例上，海越股份为26.63%，海航创新为28.79%，海航投资为21.67%，东北电气为13.26%。在已经停牌的公司中，海航控股、凯撒旅游、天海投资、渤海金控的这一数据分别为36.98%、58.28%、33.27%和60.43%。

　　还有市场观点认为，海航遭遇股债双杀或与其资金不足有关。去年6月，银监会要求银行对海航集团、安邦集团、万达集团、复星集团等五家公司进行排查后，市场便流传银行对这五家企业抽贷的消息。

　　海航曾多次否认了关于国外多家大银行对其停贷的说法，但去年同期被查的企业都受到重创。有业内人士表示，海航集团资金短缺的情况，可能要比其所承认的要严重。

　　据海航集团官网介绍，包括新三板在内，海航共参控股26家上市公司，集团总资产达1.6万亿元。

　　1月4日，华尔街日报中文网报道称，海航集团旗下互金平台聚宝汇在兑付员工和个人投资者的资金上出现逾期。这已是聚宝汇平台员工第二次收到这类邮件。2017年12月初，聚宝汇就在电子邮件中称，针对购买了原定于11月28日到期的短期投资产品的投资者，公司将在资金兑付方面逾期。

　　1月17日，针对海航旗下聚宝汇产品逾期一事，聚宝汇董事长夏骜毖回应称，目前聚宝汇平台所有到期项目兑付正常，平台运营以来，没有产生过一笔投资者资金损失。

　　除了欠债不还，作为一家从航空公司起步的公司，海航竟然连飞机都租不起了。据路透社中文网报道，海航集团关联的几家航空公司，已经逾期未付飞机租赁款。一位中资租赁方高管表示，海航部分款项已经逾期两个多月。

　　三座大山

　　除了连续遭到股债双杀，海航现在还遇上了债务缠身、融资困难的麻烦。

　　据海航方面提供的数据，目前海航总体债务规模为2500亿元左右。但标准普尔全球市场情报的数据显示，截至2017年6月底，海航的长期债务达到3828亿元，净债务达到税息折旧及摊销前利润的6.5倍。

　　这意味着，海航每年必须付出200多亿的利息。

　　海航集团去年底在回应负责情况时表示，集团资产负债率实现七连降，从七年前的82%降至59.5%，但并未说明具体负债金额。

　　不过，仍有诸多迹象表明海航债务情况不容乐观。

　　2017年11月30日，中国货币网的债券募集说明书显示，海南航空原计划在中国市场发行10亿元人民币(1.51亿美元)的永续债券。海航集团当时曾表示，将用发债收入偿还到期债务。但这笔原本计划于12月6日发行的永续债最后却取消了发布。

　　同年12月中旬，中信银行也表示，海航集团一家子公司承兑的商业承兑汇票在该行遇到兑付困难。

　　就在当月，国际评级机构标普下调了海航的“集团信用状况”，将海航的信用评级下调一档至B，比投资级低五档。理由是在未来几年有大量债务到期，且其融资成本提高。

　　但海航的偿债高峰还未到来。今年上半年，海航集团的利息支出将达到创纪录的156亿元人民币，同比增长超过一倍。海航的短期债务更是达到1852亿元人民币，超过其现金储备。

　　受债务和股市拖累，海航的融资也受到影响。据彭博社今年1月5日报道，因海航集团旗下公司拖欠中资银行信誉本金或利息，三家银行冻结了尚未使用的授信。

　　1月15日，据英国《金融时报》报道，海航愿意为一年期融资支付11%至12%的利息，远高于中国高质量借款人的典型利率。部分市场人士表示，他们推断海航之所以不断提高利率去借钱，是因为它很多债务即将到期。但高利率显然又加重了海航的负债，如此又导致市场暴跌，海航融资就更为困难，形成了恶性循环。

　　狗年自救

　　不过，海航不是没有办法熬过这场债务危机。

　　作为海南最大的企业，海航已经到了“大而不能倒”的程度，金融机构不可能完全对海航停贷。陈峰之前在承认海航流动性不足时，也表示2018年将继续获得银行及其他金融机构的支持。海航去年也表示，获得各大金融机构授信总额超过8000亿元，还有3100亿元授信未被使用。

　　另外，海航自身也表示将加快出售资产来应急。近期，海航正与各路机构讨论部分国内物业和资产出售的可能性。海航集团CEO谭向东也表示，海航已经开始调整自己的并购策略，同时正在陆续售出部分资产，包括纽约、悉尼等地的部分房产，并清理了100多家小企业，很多少数股东权益也正在卖。他称，这些资产的处置使得海航获得了大量现金流，有利于企业健康发展。

　　数据也显示，海航集团在全球拥有价值约140亿美元的商业地产，其中待售资产占该公司海外地产组合的很大一部分，可以卖出解决海航的部分资金缺口。

　　市场也对海航自身的“造血”能力抱有一定信心。高盛在1月19日发布报告，认为海航集团可能有能力偿付债券，因为该公司拥有能产生现金的资产。高盛表示，海航集团2016年全年以及2017年上半年分别产生了505亿元和311亿元的经营性现金流，这表明其确实拥有现金产生能力较强的资产。

　　海航集团也在近来加强了业务拓展，起家的海南航空颇为积极。例如，海航近期将带头允许乘客在飞机上使用手机，业内人士表示目前国外航空公司已在自己航空上提供收费的WI-FI服务。虽然目前国内航空公司上网免费，但海航若将来提供此种收费项目，相信也能提高航班营收。

　　今年是十二生肖的狗年，海航还允许乘客携带猫狗等宠物登机，每只宠物收费800元。海航由此成为国内首家可以允许宠物进入客舱的航企，预计宠物经济也能为海航增加收入、缓解资金压力。

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