资本市场融资！新三板原始股值得投资吗？

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前述

为适应资本市场注册制改革，2020年2月14日，证监会正式颁布了再融资新规，新规定降低了上市公司的再融资门槛，增强了投资方、融资方的参与弹性，提升了各方参与再融资的积极性，改善了再融资尤其是增发市场融资环境。在新规定刺激下，2020年再融资市场开始回暖反弹。

新政策主要修改内容

正式颁布的《再融资新规》包括三项规定及一项监管问答，即《上市公司证券发行管理办法》、《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》、《上市公司非公开发行股票实施细则》及《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，具体修改及对比如下：

再融资新规修改总结：

精简发行条件，拓宽创业板再融资服务覆盖面。取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件；取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件；将创业板前次募集资金基本使用完毕，且使用进度和效果与披露情况基本一致由发行条件调整为信息披露要求。

优化非公开制度安排，支持上市公司引入战略投资者。上市公司董事会决议提前确定全部发行对象且为战略投资者等的，定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日；调整非公开发行股票定价和锁定机制，将发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折；将锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月，且不适用减持规则的相关限制；将主板（中小板）、创业板非公开发行股票发行对象数量由分别不超过10名和5名，统一调整为不超过35名。

适当延长批文有效期，方便上市公司选择发行窗口。将再融资批文有效期从6个月延长至12个月。

行情回暖 各行业再融资侧重方式不同

近四年再融资募集资金总额变化趋势（亿元）

数据来源：WIND

在新规剌激下，再融资市场开始回暖反弹。A股市场2017-2018年再融资总额呈现下滑趋势，2019年再融资总额开始有所上升，2020年初到截至12月14日，再融资总额已经突破万亿元，达到10046.47亿元。虽然募集资金总额仍低于2017年，但随着新规定的执行，预计再融资市场会迎来更大规模的增长。

数据来源：WIND

出于企业核心竞争力构建的需要，制造业再融资趋势更为明显。在各行业再融资总额方面，2017年和2020年再融资各行业排名情况近似，都为制造业第一，金融业第二；随着政策执行及再融资市场正常化，预计未来将继续延续制造业占融资总额第一，金融业第二的局面，金融服务实体的趋势逐渐回归。

数据来源：WIND

增发实施占据整个再融资总额绝大部分，且以制造业为首。各行业增发融资总额呈现出和再融资总额一致趋势，且增发实施占据整个再融资总额绝大部分，增发实施募资总额最大同样为制造业。

2020年增发募资总额最大的中兴通讯为例，其目前总市值1599.34亿元，主要基础业务为综合性通信制造，也是近年全球增长快速的通信解决方案提供商；再融资于2020年1月7日发行，2月4日上市，发行价格30.21元，增发数量38109.9万股，实际募资总额115.13亿元，募资主要用于面向5G网络演进的技术研究和产品开发项目及补充流动资金，计划投入资金428.7亿元，截至目前已投入资金63.29亿元。
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