江苏百瑞赢证券咨询有限公司解读2种财务风险的辨识

1、经营现金流差
该指标是被质疑财务造假最常见的指标，经营现金流差有两方面的考虑因素：一是该收的没收回来，表现为应收账款很高；二是该付的早就付出去了，表现为存货较高。

在这里大家还需要了解一个指标：净现比，意思是净利润中的现金含量，即经营现金流量净额/净利润、也就是说企业实现1元净利润实际流入了多少现金。长周期来看（10年以上），经营活动现金流量净额/净利润应该大于1。看整个A股的净现比，扣除金融业之后，A股的净现比为1.32，也就意味着A股实现1元的净利润，那么流入的现金为1.32元

第二个需要了解的指标是收现比。即经营活动现金流入/营业收入，一般情况下考虑增值税，那么这个比值在1.16左右，从整个市场来看，虽然净现比和收现比的值分别为1.32和1.16，但是很多公司达不到的这种程度，所以个人认为净现比不低于0.5，收现比不低于0.8是可以拿来参考的一个数值。

此外，经营现金流波动也不能过大，否则也很异常。比如信威集团2015年和2016年，连续两年经营现金流为-20亿和-37亿，但同期净利润是20亿和16亿，这种巨额背离根本不符合电信业的特征。

2、存贷双高
“存”指的是企业货币资金。货币资金和短期借款都很高，简称存贷双高，尤其是长期的存贷双高很容易被认为是财务造假。因为在财务管理者眼中，企业的借贷都是根据企业价值最大化进行的，在企业有大量现金时，何必去借贷呢？货币资金足够多也说明企业不缺钱，也有很强的偿债能力，但企业借贷金额那么高又是为何？，而那么多现金为何不用来还贷呢？因此，对于资金的低使用效率应该产生怀疑，因为除非有极特殊的情况，否则这种现象逻辑上根本说不通。

金亚科技当年就是存在存贷双高现象而被证实造假。2014年度金亚科技的财务报表显示，货币资金3.45亿，短期借款、长期借款、长期债券等筹资来的资金为4.07亿。对比公司的收入规模5.53亿，有着存贷双高的迹象。2015年公司发布的公告进行了差错更正，2014年末账面货币资金余额由3.45亿元调减为1.24万元，调减部分的2.2亿资金实际上被股东所占用。

再比如信威集团，截止2018年底，公司年报显示账面资金高达111亿，然而2019年1月该公司出现债务违约，债券规模20亿，意思是100多亿的账面资金竟然还不起20亿的债务。因此看公司财报时，对于长期出现存贷双高的公司应该多加注意，以防暴雷！