不只是芯禾资本——千鑫点信息咨询服务公司

今天这个故事，来看一个光模块供应链里的资本江湖——猎奇智能，已经过会了。

猎奇智能，一家光通信高端封装测试设备，早在2016年，公司首台光模块耦合设备就通过全球光模块龙头中际旭创（300308.SZ）验证并实现销售。报告期内，中际旭创贡献营收占比超五成——这已不只是一个大客户，而是命根子。关于这个事情，我们曾写过《光模块“卖铲人”猎奇智能IPO：台数全球第一，却在中际旭创的账上越陷越深》。

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但这个故事还有另外一个延伸的版本。我们来关注——股东名单。

先提一嘴：猎奇智能的股东名单中并未直接出现中际旭创，也未列示中际旭创为关联方；然而，2022年3月A轮入场的芯禾资本，其背后正是中际旭创董事长刘圣的配偶杨景婷。

芯禾资本——海南芯禾私募基金管理合伙企业（有限合伙），成立于2021年，登记管理规模区间为10亿至20亿元。出资结构简明清晰——杨景婷出资40%，朱瑞出资60%并担任执行事务合伙人。

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而朱瑞此前的公开身份，正是中际旭创投资部投资总监。换言之，客户是旭创，股东里也有“旭创的人”。但这一层关系的微妙之处，恰恰在于招股书中“不构成关联方”的认定。

猎奇智能并非孤例。据不完全统计，苏纳光电、纵慧芯光、联讯仪器（688808.SH)、森一量子、领慧立芯等多家旭创供应商，也出现了类似的情形——也就是股东名单里同样出现了杨景婷等旭创相关方的身影。其中苏纳光电、纵慧芯光、森一量子正准备冲刺IPO，联讯仪器已于2026年4月上市。

穿透这些供应商的融资名单，中际旭创相关方布局上游的路径逐渐清晰：除了芯禾资本，另外两家苏州本土老牌VC——永鑫方舟与乾融控股的子基金也参与其中。进一步穿透至LP层面，刘圣、杨景婷及中际旭创高管丁海均在列。

这批旭创核心圈的人，借道同批苏州VC，投的恰好全是旭创供应链上的企业，且多在通过验证、乃至冲刺IPO前夕才入场——巧合多了，便不再是巧合。

据工商信息，2024年至今，芯禾资本密集出现在多家中际旭创供应商的股东名单中。在部分标的中，芯禾系进场时，永鑫系、乾融系基金也会在同一轮或相近时期现身，三者高度同框，似是有统一调度。

永鑫方舟与乾融控股均与中际旭创渊源颇深。永鑫方舟，由韦勇于2015年创立，2016年重仓中际旭创起家，彼时光模块远未成风口，2022年，旭创反成为其旗下基金永鑫精尚的LP，持有12.49%的份额。

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乾融控股成立更早，2010年即参与旭创国内首轮融资；2024年起，旭创也作为LP注资乾融晟润、乾融旭润等基金。但真正投向纵慧芯光、苏纳光电、森一量子、联讯仪器这些旭创供应商的，并非这些基金，而是以下主体：

具体而言，刘圣通过乾融控股旗下铜陵乾融皓云间接持股森一量子；丁海则通过永鑫方舟旗下永鑫融耀持股纵慧芯光、苏纳光电、联讯仪器，通过乾融控股旗下乾融晨润持股纵慧芯光。

杨景婷通过永鑫方舟旗下永鑫融慧间接持股纵慧芯光，通过乾融控股旗下乾融恒润持股领慧立芯，此外还通过芯禾资本旗下芯禾一号、芯禾凝瑞、常州纳芯、新余极目持股纵慧芯光、苏纳光电、森一量子、领慧立芯、猎奇智能。