中国独角兽名单发布惹争议

　　在各项政策利好的情况下，市场是否需要独角兽名单，发布独角兽企业名单有意义吗?在独角兽名单刷屏的情况下，中国应该要具备什么样的独角兽公司?

　　唯估值论“独角兽”?

　　近期，一份被称为“科技部认定的独角兽名单”引起热议。据悉，这份《2017年中国独角兽企业发展报告》由科技部火炬中心、中关村管委会、长城战略咨询、中关村银行联合发布，发布当天即在网络大面积传播。然而，没过多久，这份名单的“含金量”便遭到质疑，首当其冲的就是发布主体的权威性。

　　据了解，这份名单的发布主体之一——科技部火炬中心仅是科技部直属事业单位，根据网络流传的上榜企业证书显示，发证单位是北京市长城企业战略研究所，查询官网资料可以发现，长城战略咨询正是从该研究所发展而来。大量争论之下，有媒体报道，科技部回应称并未参与评选和发布该名单。

　　这份受到争议的名单确定的独角兽企业标准包括：在中国境内注册的，具有法人资格的企业;成立时间不超过十年;获得过私募投资，且尚未上市。事实上，“独角兽公司”最早是由美国著名投资人Aileen Lee提出，指的是估值超过10亿美元的创业公司。自独角兽之称出现之后，估值超过10亿美元就成为不少业内机构的主要筛选标准之一。

　　对此，原子创投副总裁姚嘉指出，估值其实是由风险投资和私募投资行业逐渐衍生出的概念，人们习惯使用独角兽概念去代表一定体量和规模的企业，但这一概念实际上并不被国内的工商体制所承认。

　　姚嘉：原子创投副总裁。美国南加州大学MBA，早期投融资管理专家，极限运动行业创业者;深度参与了优食管家、乐投天下等项目的投资和服务工作;2015中国年度天使投资人Top30，2015中国最活跃天使投资人。

　　波士顿咨询公司全球董事经理刘冰冰也提出，最早是按照估值的方式来定义独角兽，然而，值的注意的是，估值有时未必能反映企业的各方面因素。

　　刘冰冰：波士顿咨询公司全球董事经理。清华大学管理学硕士，波士顿咨询公司金融服务和战略领域的核心成员;长期为中国、亚太以及东欧地区的众多金融机构提供咨询服务;项目议题涉及战略规划、组织变革、市场进入、风险管理等。

　　“估值有时反映的是企业的静态信息，是企业上一轮融资时体现的估值水平，如果企业没有出现新一轮的投资，估值就未必反映此时此刻公司的市场价值。或者新一轮的投资人并不认可它，但是企业的估值却依然停留在了上一轮水平，因此估值未必能够全面反映企业情况。”

　　不过，从估值的角度判断企业有一定的系统合理性，刘冰冰补充到，估值的确反映了投资人对公司未来价值的整体判断，同时也可以反映企业的业务模式是否完善，所处的市场环境是否有利等一系列的综合因素。

　　“尽管对于这些因素的判断并不完全，但至少从资本市场的角度来讲，它代表某一时刻对企业未来价值的判断，其中必定包含对于企业整体的市场成长性的判断。然而，市场环境和企业的经营情况也会发生变化，由于估值的私募性质实际上没有办法实时了解企业信息，因此榜单的信息并不精准，不一定全面反映公司整体的价值。”

　　存在争议的企业可以上榜吗?

　　除此之外，入选的企业名单也存在诸多争议。根据名单显示，在上榜的多家网贷平台中还包括曾爆发过负面事件的借贷宝以及陷入逾期风波的聚宝匯，甚至从事比特币芯片和矿机解决方案服务的比特大陆也入围了本次名单。

　　对此，刘冰冰表示，这份名单明确提出以估值等作为标准，如果某个公司从估值的角度来讲符合标准，那么把它划入名单范围是无可厚非的。但是，上榜企业并不等同于是优秀的企业，这是两个不同的判断。

　　“独角兽是按照估值定义的，如果说某些公司出现过一些存在争议的市场化行为，从另外角度来讲可能对公司造成影响，在一系列监管条例出台后，实际上不少网贷平台的估值是受到一定影响的。”

　　然而，值得注意的是，目前互联网金融整顿仍处在冲刺期，合规备案还在进一步明确和执行之中，这份名单中涉及网贷平台，推出时机是否合适，会不会有背书之嫌等也受到不少人的关注。

　　刘冰冰分析称，不同于美国互金企业更多强调科技属性，国内的互金企业拥有大量的客户和实际场景，它是把金融科技和金融手段二者结合，实际应用到场景之中，进而放大了整个价值。

　　“对于名单中的互金企业是否会受到影响应该要一分为二来看。监管有其指导原则，不希望出现系统性风险，但同时也会鼓励那些推动普惠金融、改进人们生活的企业，例如第三方支付公司，实际上移动支付已经为我们的生活带来了实质性的影响，带来了非常好的社会效益。由此，有些上榜的企业可能会受到影响，但一些为信用承受能力不高的人发放炒股、致力于普惠金融的网贷平台可能就不一定会受到大的影响，相反可能在竞争中更加脱颖而出。”

　　除借贷宝之外，比特大陆的上榜也让众人诧异。结合目前国内的虚拟货币严监管的现状，刘冰冰解释，因为榜单具有明确的标准，从这个角度来分析，没有办法过多质疑榜单的合理性，但是榜单的社会性则是另外一个问题。

　　同时，名单中的科技企业因为有技术优势、专利认证、创新性的商业模式等容易受到追捧，然而，这些受到争议的互金企业的发展优势却并不清晰。

　　由此，姚嘉认为，“榜单背后的标准是大众所不知道的，但在名单中一定要有分类，比如电商领域有一批企业，互金、区块链也可能有。但是即便如此也同样面临一些问题，比如蚂蚁金服是非常有互联网金融特征的企业，但是它有很多企业，究竟该如何准确去定义?细分领域其实是非常复杂的问题。”

　　发布“独角兽”企业名单是否有意义?

　　在众多争议之下，独角兽名单的“含金量”有多少?它存在的意义又是什么?

　　姚嘉指出，这份名单对于投资机构来讲并没有太多意义。市场中有很多估值在10亿到20亿美元的企业，甚至有一部分企业的经营情况并不一定良好，在投资人眼中更关注的实际是名单中前十名、估值在百亿以上的公司。

　　“其实第一年发布榜单时我就感到奇怪，不知道名单是发布给谁看的。如果说是给大众或者给未来二级市场的买家看，实际上并没有参考价值，因为名单上的企业还没有IPO;如果给一级市场的专业投资人或者创业者，他们掌握的内容实际上又比名单包含的内容更多，为什么还要看这个榜单?”

　　刘冰冰也提到这份榜单对于咨询行业也没有什么意义。但是，他指出，因为不同的人群对于行业的关注和理解不同，从这个层面上来看，独角兽名单的存在还是有其必要性。

　　“专业的投资人未必会关注这份名单，因为他们对市场了解的程度是超过名单的内容。但是对于其他领域、希望进入到互联网行业的投资人和机构，他们会关注有哪些领域是值得进一步去拓展的，因此榜单对于他们来讲存在两个意义：可以知道哪个细分领域目前来讲是发展最快的;能够找到一些潜在的投资标的。这些榜单在他们初步筛选阶段可以提供非常好的信息。”

　　同时，公布的名单只涵盖了164家成立时间在10年以内、估值超过10亿美金的企业，而对于其他没有上榜的企业，刘冰冰认为可能有两方面因素导致不公平发生。

　　第一，信息不透明导致不公平。有部分未上榜的优秀企业虽然仍未上市，但是成立时间超过10年;第二，不同的机构所调研的范围和能力不同导致不公平，比如，一些优秀的企业没有被榜单评选机构所发现，或者企业实际价值很高，但由于近期没有相关融资的行为，没有在估值上体现出此时此刻的价值水平导致企业没有进入榜单。

　　“榜单确实有自身的品牌效应，经过媒体的传播使普通的消费者对于上榜企业天然有一些信任。如果有其他类型的企业跟榜单上的企业属于同一个行业，并且拥有同样的竞争能力和水平，只是因为其他原因没有进入这个榜单，会导致不公平发生。”

　　A股是否该为“独角兽”企业放宽门槛?

　　事实上，自今年年初以来，独角兽就备受关注。在今年两会期间，证监会副主席姜洋表示将加大对“新技术、新产业、新业态和新模式”企业的支持力度;上交所在新闻发布会上指出要突出对独角兽企业的上市服务;深交所总经理王建军也提出要对“独角兽”企业上市开设绿色通道。就在上周五，证监会下发了《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》，明确了试点企业的范围及标准。独角兽回归A股市场路径越来越明朗。

　　与此同时，成都、珠海、天津等地推出了打造独角兽企业孵化和培育基地，杭州、合肥、北京等地陆续出台新政吸引科技人才，在多重利好之下，国内又掀起一轮独角兽热潮。

　　刘冰冰表示，迎接具有“四新”技术独角兽企业，放宽A股市场门槛是市场高度期待的。“过去的上市环境不允许一些优秀企业在国内上市，有些企业即使想在A股上市也因为各种原因不得不赴美或赴港上市。”

　　而纵观在海外上市的网贷平台股价表现却不尽如人意，部分平台甚至在上市当天或几天之内就破发，并没有完全得到海外投资人的认可。对于这类企业是否有必要回归A股?

　　刘冰冰认为，不同网贷平台商业模式的可持续性和未来前景并不一样，监管也并非要“一竿子打死”，因此网贷行业受到的影响是不一样的。

　　“对于网贷公司，如果业务模式不被监管和市场认可，即便它想回来，资本市场不买账，企业最后也回不来，这个前提是资本市场是有效的，能够对企业价值做一个合理的判断。但是，目前国内的市场相对来说还不成熟，价值发现和价值判断的机制不健全，监管应当在企业上市方面上进行一定的把控，设置相应的门槛或者标准，避免投资人受到伤害。”

　　独角兽名单刷屏之后 ，国内应该有什么样的独角兽

　　3月23日，众多关于《中国独角兽名单》的文章在朋友圈刷屏。在相关政策的推动下，独角兽概念近期火遍一级市场及二级市场。

　　在全国政协闭幕会上，中国证监会副主席阎庆民在接受媒体采访时表示，中国存托凭证(CDR)将很快推出，将选择一批新经济或者说独角兽的企业。

　　资料显示，证监会对新经济领域的IPO企业开启快速通道，监管层罕见表态，对包括生物科技、云计算、人工智能、高端制造在内的“独角兽”企业，发现立即向发行部报告，符合相关规定者可以实行“即报即审”，这在在一级市场及二级市场掀起了不小的波澜。

　　2017年中国独角兽企业发展报告不代表政府认定

　　2018年3月23日，长城战略咨询联合某部某中心，在北京发布了《2017中国独角兽企业发展报告》 。

　　GPLP君仔细查阅了这份榜单，从入选榜单的证书上发现了一丝困惑。这份榜单竟然是由一家名为北京市长城企业战略研究所的企业颁发的。从证书上的文字和下面的公章都没有看到任何政府部门的字样。

　　据《每日经济新闻》报道，榜单发布后被外界广泛关注，有解读认为这是某部代表官方所认定的独角兽企业排行榜。对此，发布方之一的长城战略咨询总经理、副所长武文生澄清称，以上榜单的发布属于公共信息服务，并非由政府认定，与政府决策属于两个层面。

　　中国证券报官方微信也披露，武文生在会后接受采访表示：“独角兽并不是专家评出来的，也不是政府认定的，而是企业自己干出来的、是投资人自己投出来的，我们只是做了信息挖掘、考察、统计、研究和发布，某部某中心在过程中进行把关和验证，我们所有的工作就是信息服务。这个榜单上的企业将来有没有政策倾斜，我们不知道，也许会是一个信息的参考。”

　　据《每日经济新闻》报道，本榜单的另一发布方某部某中心的工作人员表示，某中心是隶属于国家某部的事业单位，从属性上看是服务机构而非管理机构，因此榜单旨在服务更多的独角兽企业、高新区以及投资方，不具备决策作用。

　　2017中国独角兽榜单的数据有待完善

　　GPLP君先来看看，这次榜单中评判的中国独角兽企业标准是：

　　①在中国境内注册的，具有法人资格的企业;

　　②成立时间不超过十年(2007年及之后成立);

　　③获得过私募投资，且尚未上市;

　　④符合条件①②③，且企业估值超过(含)10亿美元的称为独角兽;

　　⑤符合条件①②③，且企业估值超过(含)100亿美元的称为超级独角兽。(估值以2017年12月31日前最新一轮融资为依据)

　　GPLP君一直关注互联网金融行业，所以特意梳理本次独角兽企业名单，涉及互联网金融机构21家。

　　《报告》中称各家机构的估值数据以2017年末为准，然而近期，据券商中国报道，京东金融已经启动高达130亿元的融资，领投方包括中金、中粮等大型LP，领投方和京东金融将计划于2018年3月末签署正式法律文件，4月前完成打款。据机构测算，本轮融资完成后京东金融的估值将达到1650亿元到1900亿元人民币。

　　同样上榜的车好多集团也遇到了这样的情况，2018年3月1日，车好多集团宣布,已完成8.18亿美元C轮融资。这样可以推算出估值最少是70亿美元起步。在这份榜单中还是只被计算为32亿美元而屈居27位。

　　至于榜单的最后，有57家企业因为估值达到10亿美元，而并列107位。如此的整齐划一，确实不禁让人感慨万千。

　　警惕，真假独角兽

　　当C轮死成为独角兽的魔咒，大家经历过诸多独角兽死亡冲击的时候，独角兽的判断是否有一定标准?是吹来的还是具有实际价值?

　　是独角兽自己说自己是独角兽还是媒体说是独角兽就是独角兽吗?

　　这值得讨论。

　　在这份独角兽名单当中，这些独角兽企业就是符合国家未来趋势发展的企业吗?或者具有一定的硬科技含量吗?还是里面同样鱼龙混杂，参差不齐?

　　让我们随GPLP君一探究竟。

　　在这份独角兽名单当中，GPLP君发现了一家有意思的独角兽，以12.5亿美元估值赫然在列89位的爱屋吉屋。

　　该号称独角兽的企业曾在2018年2月3日，被中国经营报披露出了如下消息——《爱屋吉屋明星陨落?经历裁员关店后 开始死亡倒计时》，经记者调查显示，互联网房产中介“明星”爱屋吉屋，在经历了资本的喧嚣和裁员、关店窘境后，开始了自己的“死亡”倒计时。

　　其市场方面数据显示，据云房数据研究中心统计，在二手房成交方面，2017年上海房产中介成交套数排行榜中，爱屋吉屋已跌落至第8位，共成交1017套，成交量同比下滑85.69%;市场份额占比0.69%，市场占有率同比下滑1.20%。

　　这就是真实的独角兽，在众多独角兽企业当中，有真实创新的企业，比如依靠人工智能而崛起的京东金融等企业，其人工智能应用上走到世界前沿。比如，在反欺诈模型上，京东金融图计算能够通过超过14亿个用户节点图，以及所有在这些节点上发生行为的相关行为连接，把一系列用户和行为都描述出来。

　　这些企业致力于开发人工智能最前沿技术，比如京东金融在在硅谷成立了国际领先的人工智能实验室，来自亚马逊的首席科学家薄列峰博士也加入了团队。此外，还有很多Google、facebook、苹果的科学家，加入京东金融，成为中国真正创新的基础。

　　当独角兽时代到来的时候，我们应如何看待独角兽，怎么让独角兽走得更加长远，更能扶持中国的创新型经济等等，都是我们值得去考虑的一个问题。

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