巨亏因何发生？——千鑫点信息咨询服务公司

买了看涨期权，市场如期大涨，但是投资的钱却拿不回来了。券商违约不付，甚至恶意拒付，多家香港券商深陷场外期权“兑付”危机。最近一段时间，追索无果的客户也纷纷爆料。据业内人士称，预计整体规模约200亿人民币。千鑫点信息咨询服务公司

深圳一位投资者向财联社记者表示，他通过内地私募购买了香港券商的看涨期权，市场大涨后他盈利30万元，但是香港券商拒绝兑付收益。目前，他已经联系律师进行起诉，但是涉及内地和香港法律不同，追索难度并不小。

这位投资者遇到的问题并不是个案，近期有不少购买了香港场外期权的投资者遭遇了无法兑付的问题，有投资者表示，个别香港券商以公司巨额亏损无力支付为由，不仅拒绝支付收益，连期权费都不再返还。

据悉，约有近50家香港券商从事场外期权业务，截至目前已有包括狮子集团、南方汇发、赢家、东信、东升、青石、欧普国际、维恩、润林、东皓、长发等十余家券商出现兑付问题。千鑫点信息咨询服务公司

“完全没有对冲，如果按照正常的对冲策略，香港券商需要提供估值三倍的保证金，而这一批暴露的多数券商并没有做到。”有投资者介绍称，在国庆节前A股一波急涨行情中，券商累积了较多的A股看涨期权，短短两三天的时间，指数大涨20%多，合约触及终止，多头期权平仓。券商在卖出后没有对冲，交易台出现巨额亏损。

这里需要强调的是，机构卖出看涨期权后，一般会到金融市场买入标的资产，对冲看涨期权卖出的风险。

“不对冲交易需要投资者有充分的认知和风险承诺能力，不对冲暗含较高的回报，但同时有较高的风险暴露。”某市场人士分析表示，不少券商选择不对冲的方式，还是在于想要获取更高额的收益，但是这一波行情涨得太快，在市场上涨再想对冲已经来不及了。

从交易逻辑上讲，看涨期权对应标的上涨，触发平仓，券商需要支付期权收益给到投资者，但是如果没有相应的对冲，香港券商在期权头寸上就会发生巨额损失，导致无法兑付期权收益。

有香港券商在给投资者的声明中表示也验证了这一点。该券商表示，924一系列刺激政策以来，市场前所未有的巨量成交和上涨波动，以及交易所服务器等问题，对冲策略未能按预期执行，致使部分看涨期权交易无法正常完成。

境外期权因期权费便宜、门槛较低，成为不少投资者绕道投资的方式。值得注意的是，内地个人投资者并不能直接通过香港券商交易场外期权，一般是通过内地私募机构作为通道，购买内地私募的产品，再投向境外机构的场外期权。千鑫点信息咨询服务公司

有了解香港场外期权的中资券商介绍，不少香港券商的主要客户在内地。也有香港券商在深圳等地与本地私募合作，联合展业，以南方汇发为例，涉及规模可能高达30-50亿元。