维持杠铃策略——千鑫点信息咨询服务公司

近日，摩根大通中国股票策略师张晓宁发布最新报告。张晓宁指出，随着近日“稳市”会议的召开，“政策底”已经确立，建议“逢低吸纳”。维持杠铃策略，成长端配置AI基础设施和CXO/创新药等增长主题，另一端配置高股息标的。她还表示，近期回调后，更多A股AI细分领域的估值回到有吸引力的水平。

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摩根大通中国首席经济学家、大中华区经济研究主管朱锋接受券商中国记者采访时表示，近期全球科技资产的震荡，从宏观角度来看，市场更加关注AI需求能否转化为资本回报。朱锋认为，当前AI资本开支仍处于扩张阶段。

近日，张晓宁发布最新A股策略报告《抄底创新驱动AI及医疗板块》。

张晓宁认为，随着沪深300、中证500等指数自6月高点大幅回撤，市场估值是否已便宜到可以买入成为核心议题。当前沪深300动态市盈率约11.5倍，较长期中枢低约0.5个标准差，估值已不再昂贵，拥挤度和动量指标也正逼近底部。

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张晓宁指出，11月2日，金融监管部门连续召开两场维护资本市场平稳运行的工作会议，这两场会议释放出协同缓冲估值的政策意图，确立了“政策底”。但持久的市场底需靠实打实的落地验证，取决于上述工具能否转化为实际信贷额度提取、回购执行和持续股市资金流入。因此，摩根大通将这套政策组合视为下行支撑，而非估值重估的触发因素。张晓宁建议，逢低吸纳，只有当流动性传导效果验证政策底已转化为市场底后，再提升信心。

在配置上，张晓宁维持杠铃策略：一端配置高股息防御标的，另一端配置成长标的。

上市公司盈利方面，张晓宁预计，行业层面的分化将持续，创新驱动、政策支持的IT和医疗保健将是结构性的每股收益增长驱动力。只要全球石油供应不出现立即反转，能源也可做出正向贡献。

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