供给增量多了新变量——千鑫点信息咨询服务公司

长鑫所代表的竞争变化，主要影响现金流折现法的分子端，也就是企业未来能留下多少现金。如果市场竞争加剧，原厂的售价、份额和利润率可能受到影响，还可能需要增加投入来保持竞争力。这些变化，都会影响未来的自由现金流。

千鑫点信息咨询服务公司

过去几年，DRAM供给高度集中。按TrendForce的收入统计口径，2026年第二季度三星、SK海力士、美光的份额分别为39.4%、24.9%、23.3%，合计87.6%。三家仍占据绝大部分市场，但不能把这一格局视作永久不变。

千鑫点信息咨询服务公司

集中度高，让几家大厂的扩产节奏、产品分配对行业价格具有很大影响。资本开支更克制，或者更多资源流向HBM，普通DRAM的供给就容易偏紧。但原厂依然各自竞争，寡头格局也从未让存储摆脱周期。

这里容易漏算的，是现有产线通过技术升级释放的增量。

这与猪周期研究有相通之处。母猪数量没有增加，繁殖效率提高，后续生猪供给也会增加。研究存储，同样不能只数新建了几座工厂，还要看每片晶圆能产出多少可用容量。

千鑫点信息咨询服务公司

这里有两条路径。一条是提高产能利用率：原来没有满负荷生产的工厂增加投片，供给随之恢复；另一条是技术升级：即使晶圆投片量不变，也可能通过提高存储密度和良率，让每片晶圆产出更多可用的存储容量。DRAM缩小存储单元面积、NAND增加堆叠层数，都属于这方面的技术进步。