人事调整只是破局的起点——千鑫点信息咨询服务公司

大家养老保险2026年一季度的成绩单，数据并不好看：保险业务收入3.98亿元，同比下滑12.58%；净亏损0.62亿元。这组数据披露前后，公司官网更新了高级管理人员信息，临时负责人郑常勇的履历出现在高管名单首位，这距离他接任已过去超过一年，如今以正式信息披露的方式走上台前。

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其实整个专业养老险市场的格局正在加速分化。2026年一季度，9家专业养老险公司中，国民养老凭借银保渠道优势实现保险业务收入51.31亿元，同比增速高达585.96%，成为市场最大黑马；泰康养老净利润7.16亿元，同比增速超过100%，盈利动能强劲。

与之形成对照的是，大家养老不仅保费规模不足4亿元，且是其中唯二录得亏损的机构。在行业分化加剧的当下，这种掉队态势，比单一季度的数据下滑更值得警惕。

要想看清大家养老在我国养老市场上的成色到底如何，将其与同业的其他8家专业养老险经营基本面作深度对比，不失为一个很好的观察方向。

保险业务收入方面，大家养老与头部养老险公司已经明显拉开差距。泰康养老今年一季度取得保费收入高达74.92亿元，是9家专业养老险公司中最高的；紧随其后的则是国民养老，达到了51.31亿元；太平养老（8.4亿元）也要显著高于大家养老。

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从保费增速来看，虽然大家养老超12%的负增长不是行业内降幅最大的，但是与国民养老和恒安标准养老相比，仍是逊色不少。尤其是前者，一季度同比增幅高达585.96%，保费增速在榜单中一骑绝尘；而后者进阶速度同样很快，也有近80%的较高增长，说明恒安标准养老保费虽垫底，但追赶步伐在加快。

事实上，大家养老与同业竞争对手在保费收入这一指标上的分层，背后原因其实是产品及渠道端表现差异带来的结果，而衡量这部分实力究竟孰强孰弱的指标无外乎有两个：新业务利润率和13个月续保率。

新业务利润率，是保险公司的“新单健康度晴雨表”。如果该指标长期稳定/稳中有升，说明险企后续产品理赔兑付、服务投入的底气更足，出现极端经营风险的概率更低；反之，或意味着险企利用较为激进产品来冲规模，长远偿付稳定性面临考验。

今年一季度，大家养老新业务利润率仅有5.97%，在已披露该指标的5家养老险公司中并不算太出众。其中，太平养老是最高的，达到了23.04%，超20%的新业务利润率，说明其在养老年金等产品定价上不激进、核保严、赔付控制较好；紧随其后的分别是泰康养老（9.41%）和国民养老（7.57%），大家养老新业务利润率只高于平安养老（2.7%）。

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13个月续保率，是保险公司产品通过多渠道"卖出去的承诺"。该指标越高，说明渠道销售能力强，买过的人愿意继续买，客户留存和粘性较好，是业内公认的衡量客户真实口碑指标之一。

《每日财报》统计发现，大家养老13个月续保率表现还算是挺不错的，达到了97.70%，客户留存率较高，在专业养老险公司中排位靠前，仅仅只是低于泰康养老（98.19%），但要高于国民养老（97.65%）、太平养老（96.12%）及平安养老（94.45%）。

另外，还值得关注的是，大家养老一季度实现总签单保费3.99亿元，其中续期保费占比就高达近九成，而新单首年期交保费仅有0.26亿元，占比仅6.63%，说明公司当前的保费盘子，本质上是靠存量老单支撑起来的，新客拓展与增量挖掘引擎羸弱。

作为鲜明对比，我们发现其他竞争对手新单拓展力度较高，获取新客户的能力要远好于大家养老。举两个例子，同期平安养老新单首年期交保费占比达19.2%，国民养老则可高达22.52%。

与此同时，大家养老产品端还存在着高度集中特点。一季度里前五大热销产品均为普通型养老年金保险，合计贡献签单保费2.36亿元。这种单一品类集中的策略，虽然在短期内能够简化运营流程、发挥精算集约优势，实现特定风险维度的集中管控，但在利率下行与市场偏好切换的周期中，也极易因缺乏多元化对冲工具，而将自身暴露于单一赛道的波动风险之下，抗周期韧性面临考验。

且在如今分红险成为市场主流的背景下，大家养老高度依赖传统养老年金险，也会使得产品吸引力下降。在这方面，泰康养老做的比较好，产品搭配更加均衡，同期内前五大产品中，除了有热销的传统重疾险，另还有三款年金分红险。

大家养老出现该情况，或是与中小险企面临更大的竞争压力有关，因此谨慎选择对分红险的开发投入，其在偿付能力报告中就表达了这方面的担忧：“二季度分红险销售或将迎来业务高点，但是头部聚集效应更加明显。”

只不过，作为养老保险公司，负债端成本本就相对刚性，在利率下行环境中利差损风险加大，对此，大家养老在报告中也提及到"国债利率呈区间震荡，叠加政策层面的第四套生命表正式实施，行业养老年金类业务长寿风险增加"。

因此从这个角度来看，我们依旧认为，大家养老在加快主力传统险产品开发上市的同时，还需进一步平衡业务结构，可以适度发展分红险，来降低刚性负债成本。