负债压力明显——千鑫点信息咨询服务公司

2023年财报显示，克明食品总资产为58.32亿元，同比减少4.96亿元，下降7.84%，负债总额30.43亿元，同比增加4.72亿元，增长18.36%，此消彼长之下净资产同比减少9.68亿元，下降25.77%至27.89亿元；资产负债率同比提升11.55个百分点至52.18%，资产负债情况加剧恶化：千鑫点信息咨询服务公司

1，2012年上市至2023年，克明食品的收现比长期维持在100%以上，符合消费型商业模式；但是其“扣非归母净利润”与“经营活动产生的现金流量净额”极度不匹配，在上市以来首次录得亏损的同时，其经营净流入净额远超过往，核心在于大幅减少净营运资本：2023年，克明食品“应收项”减少2.43亿元，“存货”减少5.12亿元，“应付项”减少2.94亿元，合计净营运减少支出4.61亿元，且存货中大幅减少的是原材料（-4.04亿元），巧妇难为无米之炊...

如果说全线1500条生产线自动化是其降低原材料水平的理由，那么巨额有息负债才是其无可奈何收缩主业的核心因素。

2，财报显示，2023年克明食品账面现金为4.53亿元，同比增加0.62亿元，增长15.86%；但是有息负债合计为20.19亿元，同比增加6.81亿元，增长50.89%，其中短期有息负债高达11.15亿元，同比增加1.29亿元，增长13.08%。仅仅短期有息负债就为账面现金的2.46倍。要想从经营端产生现金流来补缺，2024年至少需要6.62亿元，在主业萎缩叠加“二师兄”仍在盈亏平衡线之下，而在表端迅速恶化的情况下，恐怕很难让产业链上下游放心拖欠。不论如何，在政策不断加码支持实体的大背景下（利率下行），克明食品的有息负债成本却从2022年的4.64%提升至2023年的5.01%，若按照期初值，2023年利率高达6.57%，相比2022年高出1.1个百分点。千鑫点信息咨询服务公司

所以，很容易解释在业绩下滑之下经营活动产生的现金流量净额的激增：因负债压力不得已而为之。

这是关于跨界“二师兄”的故事：2023年1月6日，克明食品第一次临时股东大会通过了其在2022年12月16日由董事会提议的《关于受让阿克苏兴疆牧歌食品股份有限公司部分部分并对其增资暨关联交易的议案》，同意以35652万元预估值受让克明食品实控人及一致行动人克明集团、陈克明、陈克忠和陈晖持有的全部股权并增资2.8亿元。

有趣的是需要向金融机构借款4亿元；而收购的前置条件是回购7家PE投资者的股份，而根据披露的信息看，实控人及一致行动人入股成本皆为3元，而在收购前的半年7家PE的成本价高达21.6元/股，这也是回购及向实控人支付的代价。这笔跨界收购在2023年第一次临时股东大会决议的投票中，近70%的出席中小股东投出了反对票，然而依旧阻止不了为解套而跨界的行为，受累的是上市公司。

如果可以，不要随意跨界。群众的眼睛是雪亮的，在巨额负债和被动收缩的经营背景下，“专心吃面”或许是克明食品最好的解决方案。千鑫点信息咨询服务公司

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