透过资产负债表看本质——千鑫点信息咨询服务公司

硅料行业出现了罕见的全行业跌破现金成本的现象。

无独有偶，在硅片等环节亦出现类似情况。硅片两大巨头TCL中环与隆基绿能也发布了2024年上半年巨亏公告，分别亏损29-32亿元和48-55亿元。

这在光伏历史上也极为罕见。

虽然光伏行业经历了数轮周期，但主材环节主要细分链条均出现大幅亏现金成本的情况，我记得在历史上从未出现过。

除了光伏主材环节以外，某位光伏辅材上市公司董事长坦言告诉笔者，他们面临的经营困顿局面，在其二十多年企业历程中，从未遇到过。

光伏行业或者说光伏主材行业已经到了最为险峻的出清阶段。

在去年年底甚至今年年初，各大光伏企业的领导者，仍然信心满满。千鑫点信息咨询服务公司

在机构调研时，某光伏一线巨头领导者在去年年底断言：中国光伏虽然供给过剩，但优势产能并不过剩，预计2024年Q2 N型产能可能出现紧平衡状态，价格回升。

协鑫集团负责战略的高层在年初也对笔者表示，这一轮光伏主材环节的自杀式竞争并不会持续太久。

但时至今日，硅料、硅片及组件环节仍然处于地历史性低位，全行业亏破现金成本。

行业的危机感瞬间蔓延，很多大佬们似乎才如梦初醒。

有人说，光伏大佬们手握大量货币资金外加高资产投入的主材环节，价格战要持续数年，令人唏嘘不已。

如果价格战持续数年，那么目前主流的光伏龙头企业都要亏的连裤衩都不剩了。

1、各龙头企业现金储备充沛，弘元绿能亦高达69亿，最高的隆基绿能达到573亿。

如果静态来看，卷个几年不成问题。千鑫点信息咨询服务公司

2、资产负债率方面，晶科能源最高，TCL中环最低。所以得到TCL中环拥有最低的负债率的结论，晶科能源最差？

3、短期借款方面，各龙头企业整体可控，短债风险较低。

4、存货较大，存在一定经营风险。

表面的结论我们就不说了。

如果得到以上结论，说明你对光伏产业或者财务分析仍需潜心研究。

我们知道财务报告分析，是要结合企业甚至行业特征去分析的，并不是单吊一个表面数据。

首先，我们要分析光伏龙头企业巨大货币资金储备的来源。

弘元绿能仅以16亿左右的有息负债获得了财务报表项下的69亿货币资金储备。来源？除了完成投资后的所剩无几的自有资金外，其货币资金主要来源于“上下游占款”。

弘元绿能以11亿元左右“被占款项”“实现”153亿元供应商占款（应付票据及账款、合同负债等）。粗略计算上下游占款净值为142亿。视为货币资金储备主要来源。千鑫点信息咨询服务公司

而看隆基绿能，在固定资产投资高达377亿背景下，录得573亿的超级现金储备。在有息负债200多亿的情况下，录得利息支出大幅为负。